导语：黑石创始东谈主默示，“真实的老本之王，永远在别东谈主怯怯时贪图。

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王剑/作家 砺石交易挑剔/出品

手脚寰球最闻名的另类投资公司，黑石集团（Blackstone Group）从一家名不见经传的小公司发展成为于今市值近千亿好意思元、业务丰富多元的另类投资机构，其私有的交易模式和超卓的钞票握住才能，成为了无数投资从业者心中的灯塔。

那么，黑石集团究竟是奈何崛起的？又为何犹如金融波澜中的凫水儿，总能在波澜澎湃中找到前行的标的？

今天，就让咱们深入理解，揭开这个金融巨头的高明面纱。

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华尔街“长幼配”的创业之路

1985年，纽约曼哈顿一间不及30平方米的办公室里，两位雷曼昆玉前高管——彼得·彼得森（Peter Peterson）与史蒂夫·施瓦茨曼（Stephen Schwarzman），正为一家新公司的名字争论不休。

彼得森比施瓦茨曼年长了21岁，入职雷曼昆玉之前是时任好意思国总统尼克松的商务部部长，领有遒劲的商界及政界的关系蚁集。

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比拟资格熟悉的彼得森，施瓦茨曼仅仅初出茅屋的哈佛商学院毕业生，但因为相互玩赏，俩东谈主成了“长幼配”。

在雷曼昆玉公司，彼得森和施瓦茨曼曾是并肩搏斗的伙伴。然则，雷曼昆玉里面早期的“背刺”文化却让这段和洽充满了报复。

其时，以往来部负责东谈主刘易斯·格鲁克斯曼为首的一伙东谈主发起了“逼宫大战”，公司东谈主心惶遽，彼得森也被迫离开公司。

尽管施瓦茨曼曾饱读吹彼得森反击，但他最终弃取顾全大局，颓唐下野，而施瓦茨曼却被新东家“欺压”，留任一年之后才能离开。

这段经历让施瓦茨曼深切体会到华尔街的躁急，也让他愈加渴慕摆脱，决定经受弃取创业的彼得森递过来的“橄榄枝”。

从创业角度来说，俩东谈主脾气其实相配互补，彼得森领有正常的交易和政事东谈主脉，脾气网开三面，善于凝合团队；而施瓦茨曼则疏忽刚烈，践诺力强，并且皆具有专科的妙技和声誉，是再适合不外的交易搭档。

1985年，俩东谈主分裂拿出20万好意思元准备成立一家公司，特地从事并购业务。

彼时，华尔街流行顺利用创始东谈主名字来为新公司定名，可他们以为这么的样式太“俗气”，决定要费解地将我方融入到新公司之中，便将其姓氏中的“玄色”（Schwarz）与希腊语“石头”（Petrus）归拢，从而出身了“黑石”（Blackstone）。

公司起步时条款相配轻便，不大的办公室被两张办公桌和一张二手会议桌塞满，职工唯有彼得森的布告。

其时金融并购行业，财大气粗的收购方往往对其收购的钞票弃取鉴定限制措施，招致被收购方反感。而黑石却弃取了怒放式策略和喜悦久居和洽者之下的气派，从而赢得了客户信任。

在彼得森和施瓦茨曼看来，将两边利益深度绑定，相互主义一致，才能让黑石在竞争中更具上风，这也被视为黑石将来投资政策的顺次。

恰是永远坚抓分享资源、共担风险的政策原则，黑石才得以日后无论是在样貌争夺，如故投后握住，皆能凭借伙伴的力量，在狠恶的市集竞争中脱颖而出，厚实其在寰球老智力域的地位。

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从私募股权到多元化布局

公司创业时，碰劲华尔街泡沫重生的80年代，黑石明锐察觉到危急背后的投资契机，弃取“逆境钞票收购”样式切入市集。

简便说，等于黑石通过“杠杆收购”被市集低估的钞票，重新注入运营资源后罢了其价值重塑，再以数倍溢价退出。

首先，黑石的眼力投向的是房地产领域，他们以拿着为数未几的资金，通过确立旅舍特准琢磨公司，顺利握住了一系列不良钞票，积存了难得的不动产投资资格，也扩大了本人在投资领域的影响力。

一系列告捷的“杠杆收购”让初创时间的黑石尝到了“甜头”，也引发起更大的贪图。

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1989年，黑石以1340万好意思元收购好意思国钢铁公司运输部门，凭借精确的运营和市集判断，两年后退出时赚钱近48倍，年化陈述率高达130%。

这场漂亮的战役，不仅让黑石刚烈了在私募股权领域抓续深耕的信心，同期还利用赓续扩大的影响力，将业务触角延迟至另类投资领域。

所谓另类投资（Alternative Investment）是国外金融市集的雄伟力量，是股票和债券等投资器具之外的非主流投资器具的总称，往往包括房地产基金、证券化钞票、对冲基金、私募股权基金、大批商品、艺术品等。

事实上，以黑石为代表的国外着名另类投资机构多成立于20世纪晚期，经历过屡次经济、金融危急的浸礼后，才迟缓发展成为向有需求的企业提供多元化金融办事的投资机构。

1991年，黑石通过收购Henry Silverman疏导的一系列旅舍业务，正经独创了长达十年的“低买高卖+杠杆放大+主动握住”的经典投资模式。这种模式被赓续复制和优化，不仅成为黑石的核心竞争力之一，也被华尔街诸多另类投资机构争相效仿。

进入21世纪，互联网泡沫离散引发股票市集抓续低迷。黑石明锐地察觉到市集风向的转念，疏忽将政策布局转向债务市集，寻找新的增长点。

2000年10月，黑石从Teachers Insurance and Annuity Association手中收购了天下贸易中心七号大楼（7 World Trade Center）的典质贷款，告捷切入债务市集并迅速站稳脚跟。

尔后，黑石又在2002年通过参与阿德尔菲亚通讯公司（Adelphia Communications Corporation）和查特尔通讯（CharterCommunications）的债务重组样貌，收货了可不雅的收益，进一步稳健了其在债务市集的地位。

与此同期，黑石赓续拓展业务规模，不绝探索多元化的投资策略。2006年，黑石正经推出多空股票对冲基金业务Kailix Advisors，不仅在对冲基金领域站稳脚跟，手中掌管的钞票规模也达到了800多亿好意思元。

当企业发展到一定进程，上市便成为多数创始东谈主共同的梦思，黑石亦然如斯。

2006年，时任花旗投资银行负责东谈主迈克尔向施瓦茨曼抛出了一个斗胆的建议：让黑石去老本市集募资，成为第一个不错召募到永久性老本的基金握住东谈主。

这是一个极具诱导力的提议，并且也正中施瓦茨曼下怀，可他知谈黑石上市最大的阻力却是老搭档彼得森。

彼得森在黑石集团中一直上演贯注大变装，固然那时如故退居二线，忙着撰写册本以及各式心爱的事情，可他如故对上市接力反对，记念公司上市后会有万般落拓。

不外，在施瓦茨曼的苦苦劝说下，突出是他拿出与高管团队早已准备好的上市蓄意与决策，最终让彼得森拼凑经受了上市提议。

2007年6月21日，黑石告捷通过IPO上市，召募到41.3亿好意思元，成为2007年好意思股第五大IPO（次于Visa、AT&T等）。

黑石上市后，彼得森也无心留任，弃取拿钱走东谈主。昔日那笔20万好意思元的投资，他最终获取了高达19亿好意思元的投资收益。

就在黑石上市后，发展势头越来越顺利时，市集上却冒出一位“黑昆玉”与其同台竞争。

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黑石与贝莱德，从“一家东谈主”到相互竞合

好多东谈主频频因黑石集团与贝莱德极为访佛的英文名，将黑石（Black Stone）和贝莱德（Black Rock）搞混。

事实上，两家公司确乎沾亲带故，并且还曾是“一家东谈主”。

1988年，年青的拉里·芬克怀揣固定收益投资琢磨，走进了施瓦茨曼和彼得森的办公室大门。

芬克曾是第一波士顿银行First Boston的明星往来员，因遐想典质贷款辅助证券而风生水起，却也因1986年一次1亿好意思元的损失往来颓唐下野。逍遥两年的芬克带着固定收益钞票握住琢磨自行创业。

施瓦茨曼和彼得森很玩赏芬克的创业琢磨，也似乎从其身上看到了他们昔日创业时的影子，决定各自出资250万好意思元，成立“黑石金融握住公司”。

这家专注于固定收益投资的子公司，宛如一颗被悉心埋下的种子，在浊富的金融泥土中闹热成长，短短六年，贝莱德的钞票握住规模便飙升至200亿好意思元，令东谈主详确。

然则，跟着公司赓续壮大，相互股权分派与发展理念的不对如感叹良深，渐渐浮出水面。

芬克着眼于长久发展，见解扩大职工激励，生机以此吸引和留下更多优秀东谈主才，为公司注入取之不尽的活力；而施瓦茨曼则更倾向于苦守限制权，保险公司按既定政策前行，两边就此各执一词，矛盾日益机敏。

最终在1994年，黑石以2.4亿好意思元将子公司售予PNC金融办事集团，后者也终于从“老东家”零丁出来，成为寰球资管市集远近闻名的“贝莱德”（BlackRock）。

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这场分离，固然被施瓦茨曼视作“一世最大的极度”，但也由此开启了两家公司各自零丁发展，又相互竞争的新篇章。

分家后的贝莱德，宛如挣脱欺压的雄鹰，在老本市集中展翅高飞，迅猛崛起。

凭借对市集趋势的精确瞻念察与先进时候的深度期骗，贝莱德也一跃成为寰球最大的钞票握住公司之一。

其研发的“阿拉丁”风险握住系统，犹如金融领域的贤达核心，逐日高效处理海量市集数据，连好意思联储皆对其爱好有加，将其纳入金融基础智力领域。

比年来，贝莱德浮松推论被迫投资策略，积极倡导ESG（环境、社会和治理）理念，凭借这些创新举措，吸引了寰球大皆机构投资者源远流长，在寰球金融市集中稳稳占据重地面位。

从交易模式来看，贝莱德的告捷在很猛进程上归功于其多元化的投资组合。它通过握住大皆的钞票，包括股票、债券、房地产等多种投资品种，罢了了风险的散布和陈述的平静。这种多元化的投资策略不仅镌汰了单一钞票的风险，还为投资者提供了更多元化的收益开端。

反不雅黑石，却永远苦守主动握住模式，苦守“低买高卖+杠杆放大+主动握住”的交易模式，不心爱激进投资，每个样貌平均抓有期5-7年，远长于传统对冲基金，抓续在另类投资与高杠杆收购领域深耕细作，发挥相配稳健。

此外，两边的各别还表当今各自的投资理念上，贝莱德信奉“市集有用假说”，而黑石则信托“市集总有订价极度”。

两种天渊之隔的天下不雅，也带来了相互不同的收费模式：黑石私募基金弃取“2%握住费+20%事迹提成”模式，体现私募行业“高风险高陈述”的特质；反不雅贝莱德主打的ETF产物，其0.03%-0.2%的极致低费率，主如若靠“薄利多销”来获取利润。

时于当天，贝莱德早已“后发先至而胜于蓝”，成为寰球最大的钞票握住公司之一，其握住的钞票规模已超10万亿好意思元，而黑石唯有粗拙1万亿好意思元，收支悬殊。

不外，黑石在另类投资领域依然占据重地面位，两边的竞争也已渐渐高出交易领域，飞腾至大国老本较量层面，并顺利影响到国外地缘政事。

而黑石与贝莱德历久的明争暗斗，最雄伟的焦点等于中国市集。

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苏世民与黑石：中国情结与政策布局

关于中国东谈主来说，黑石创始东谈主史蒂夫·施瓦茨曼更广为东谈主知的名字是“苏世民”，并且算是中国东谈主民的“老一又友”。

之是以有这么一个华文名字，外传源于他浓厚的中国情结。在其自传《苏世民：我的资格与教诲》中，他曾直言“天下的将来，在中国”。

2013年，苏世民以个东谈主口头向清华大学捐赠1亿好意思元（约合7亿东谈主民币）确立奖学金样貌，资助寰球学生攻读清华一年制硕士，并琢磨将基金总和扩充至4.5亿好意思元，创立了“清华大学苏世民书院”。

苏世民书院集聚寰球顶尖照管人、学术团队与师资，生源面向天下却极为严苛：每年仅招收200名学生，中式难度远超哈佛等常春藤名校，请求者不仅需毕业于顶尖高校，还必须获取闻名东谈主士推选信，方能通过严格审核。

通过这一深度的文化交流举措，苏世民不仅加深了与中国的量度，也为我方在中国赢得了正常的声誉，“苏世民”这个名字渐渐被更多中国东谈主阐述。

在寰球金融机构中，苏世民亦然对中国默示友好的投资者之一。

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尽管中好意思关系比年来濒临诸多挑战，但在好多公开地方，苏世民皆公开默示：“中国不是风险，而是必须参与的契机。”充分体现了一位超卓政策家的长久眼力。

因为创始东谈主对中国的缓和，黑石在2007年傍边便启动积极布局中国市集，先后在香港、北京和上海确立办公室，开启了在中国多元投资之路。

2008年寰球金融危急爆发，当其他投资机构还在方寸大乱时，黑石却疏忽脱手，以10亿元收购上海Channel1购物中心，成为其在中国内陆最早的地产收购案。

据不十足统计，黑石随后十年间在华投资总和进步500亿元，投资范围囊括了物流地产、写字楼、购物中心以及详尽体。

此外，跟着中国经济结构的转变与升级，黑石还将眼力投向国内绿色动力、新经济等领域，精确布局，生机分享科技成长红利。

值得一提的是，尽管中好意思关系因为关税等问题变得愈加病笃，可字据黑石公布的信息袒露，其依然琢磨将来五年向中国数据中心、清洁动力等领域插足至少150亿好意思元，以获取更多利润。

关于中国来说，黑石在中国的一系列投资，跟着中国经济实力增强赚取到了丰厚的利润，而在此流程中，黑石也将丰富的寰球投资资格与先进的握住理念带到了中国，在一定进程上晋升了联系行业的举座运营水平，两边不错说是共赢。

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押注AI数字基建：黑石的将来之战

东谈主工智能（AI）时候的赶紧发展，如今早已成为影响诸多产业翻新的雄伟催化剂。

黑石集团也明锐地捕捉到这一趋势，迅速转变政策，很早便将眼力聚焦于AI基础智力领域，提倡了2万亿好意思元数字基建琢磨。正如黑石寰球联席首席投资官Ken Caplan所言：“数据是新时期的石油，而咱们要作念输油管谈的领有者。”

这句话不仅揭示了黑石的政策转型标的，也标明了其从传统投资巨头向“AI基础智力供应商”的巨大转念。

近五年间，黑石在AI基础智力领域动作频频，先后斥资700亿好意思元收购了QTS、AirTrunk等数据中心运营商。这些收购样貌不仅为黑石带来了现存的训练业务和客户资源，还为其储备了大皆难得的地盘资源。

从投资逻辑来看，黑石不仅收拢了AI时期的发展头绪，还围绕我方擅长的多元化投资，启动全产业链布局。

在浮松布局数据中心的同期，黑石正积极投资风能、太阳能和智能电网领域，琢磨打造一个“绿色数据中心闭环”。以黑石投资的Invenergy公司为例，该公司已在北好意思告捷拓荒了4100英里的输电澄澈，为数据中心提供清洁、可抓续的动力，有劲地辅助了数据中心的高效运行。

这种“AI+动力”的双重押注模式，让黑石在数字翻新与动力转型的两大波澜中找到了私有的发展旅途，使其成为少数能够同期从这两大变革中获益的老本巨头。

尤为艰巨的是，面对复杂多变的市集环境，黑石也展现出惊东谈主的定力与魄力。2025岁首，英伟达算力芯片败落，股价遭受剧烈震憾，市集堕入一派心焦。然则，黑石却反治其身，加快收购亚太地区的数据中心钞票。

面对AI发展带来的寰球剧变，黑石在AI基础智力领域的投资蓄意也越发明晰。

其官网的发展蓄意袒露：黑石琢磨利用已储备的地盘资源，加大在寰球范围内的拓荒力度，尤其是在新兴市集和数据需求茂盛的地区，核心主义是打造一系列超大规模、高遵守且绿色环保的数据中心，以知足赓续增长的AI算力需求。

在数据中心拓荒方面，黑石抓续加大对可再活泼力的插足，进一步扩大风能和太阳能发电样貌的规模。同期，通过智能电网时候的应用与升级，晋升动力输送和分派的成果，确保数据中心的动力供应平静且清洁。

此外，黑石也在积极探索动力存储时候的投资契机，如先进的电板储能系统，以应付可再活泼力间歇性的问题，保险数据中心动力供应的鸠合性，迟缓构建一个隐蔽寰球的数据中心与动力协同发展的投资蚁集。

不错看出，寰球数字化转型加快的布景下，黑石通过提前布局AI基础智力，不仅稳健了其在寰球投资领域的当先地位，还为将来的抓续增长奠定了坚实基础，亦然其重塑寰球老本市集的要道之举。

如今，黑石的每一次投资决策，不仅影响着老本的流向，也在一定进程上塑造着寰球经济的将来，更是对地缘政事的深切影响。

正如施瓦茨曼所言：“真实的老本之王，永远在别东谈主怯怯时贪图。”这不仅是黑石的投资玄学，亦然其在寰球经济花式中的一种活命策略。

因此，当繁密的老本职权渐渐高出国界，尤其是跨国老本掌控要道智力、把持时候资源的趋势越演越烈的布景下，扫数国度皆必须保抓高度警惕。

列国若不坐窝提起监管的盾牌、铸造自主的利剑，将来或者只可眼睁睁看着我方的数字河山被蚕食，在这场重塑天下规律的博弈中沦为看客。

参考文件：

[1]《苏世民：我的资格与教诲》【好意思】]苏世民，中信出书社，2020.1

[2]The Blackstone Group Annual Reports.(2023).New York:The Blackstone Group.

[3]The Blackstone Group Investor Relations.(2025).New York:The Blackstone Group.

[4]Bloomberg News.(2025)."Blackstone's Global Investment Strategy."Bloomberg L.P.

[5]The Blackstone Group Corporate Website.(2025).New York:The Blackstone Group.

[6]AnnualReports.com.(2014).FORM 10-K

[7]虎嗅网，(2012)，《老本之王》：寰球私募之王黑石集团成长史

[8]小牛行研，(2022)，黑石集团发展历史

[9] 将来智库，(2023)，2023年黑石集团专题盘问：冲出另类投资赛谈的私募巨头

[10]中融信托开云体育(中国)官方网站，创新研发部，黑石集团交易模式和启示